证券之星 王梓旭
京东正在多线布局。
在刚刚结束的AWE展会上，京东把近20亿的投资砸向具身智能企业——千寻智能和宇树科技；而在稍早时的业绩会议上，京东CEO许冉又给外卖业务敲定了一个“市占率冲击30%”的硬指标。
而在海外市场，京东的出海节奏也在提速。3月16日，其跨境电商平台Joybuy在欧洲六国正式上线，并推出对标亚马逊的JoyPlus会员服务。结合此前超180亿元收购德国零售巨头Ceconomy以及大举买地建仓的动作，不免让人猜测，它大概率是要再造一个海外版的“京东物流”。
在前沿的机器人赛道找未来，在传统的外卖领域抢流量，同时又在海外砸下重金。这几项看似风马牛不相及的业务背后，似乎藏着京东国内电商基本盘触顶的现实焦虑。
这不禁让人追问，当京东把核心履约能力同时向多个不同领域延伸时，它究竟在下一盘什么大棋？而这种多线作战又能否奏效？
01 如何用机器人重构估值
今年3月期间，京东在具身智能领域的投入开始密集落地。
从AWE展会期间签约千寻智能、宇树科技，到千寻智能Moz机器人入驻京东MALL线下门店，再加上此前针对该领域初创公司近20亿元的投资，京东的一系列布局正转向具体的业务协同。
京东加大硬件投资的直接驱动力是履约成本的上升。随着人口红利减退，仓储分拣和末端配送环节的人工成本逐年提高。引入实体机器人替代部分人工，是京东维持物流效率和利润率的现实需求。
零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅指出，京东投资具身智能企业，首先是将自身复杂的零售和物流场景转化为新技术试验场，其次是为无人配送、无人仓储等物流服务提高效率及进一步降低成本。
而在北京大学深圳研究生院助理教授童丹丹看来，这背后有着更深远的产业跨越。“京东有全中国最复杂、最多元的实体运营场景。从亚洲一号的自动化仓库，到社区里穿行的配送车，再到外卖小哥上楼的动线。这些场景，是训练具身智能最宝贵的‘数据油井’。”
她指出，大模型在数字世界里可以靠互联网文本训练，但机器人要在物理环境中交互，极其依赖真实场景数据。这标志着从消费互联网向产业互联网的逻辑转变，“未来物理世界的履约效率，将由AI重新定义。”
京东近期的规划印证了这一判断。京东近日对外表示，目前具身大模型面临的核心瓶颈是真实场景数据匮乏。对此，京东正在依托自身的零售、物流、外卖等业务场景，建设具身智能数据采集中心。
按照计划，京东将发动超10万名内部员工及数十万外部人员，在家庭、工厂、餐厅等上百个细分场景中，采集机器人急需的视觉、触觉和空间轨迹数据。其目标是在两年内积累超1000万小时的人类真实场景数据，直接从物理世界获取模型训练资源。
除了数据采集的宏大规划，京东依托生态合作获取真实数据的体系，已进入实际运行阶段。在今年AWE期间，人形机器人企业松延动力方面就透露，其产品目前使用了京东的JoyInside，更主要的是，在售后服务上与京东进行了深度合作。京东能够通过庞大的售后服务网络，持续收集终端用户对产品的真实反馈，推动企业对产品功能的技术优化，形成“产品使用—用户反馈—产品优化”的良性循环。
从京东的一系列布局中，不难看出其试图掌握生态接口话语权的战略考量。同期升级的JoyInside 2.0平台，进一步印证了京东利用渠道与服务优势，确立软硬件标准的意图。一旦将更多硬件厂商纳入这套体系，未来接入该系统的家用机器人，就能将电商的交易与交互入口，直接前置到用户的日常生活中。
图源：京东官方公号
这种深度参与具身智能应用内核的打法，本质上是电商业务的无缝延伸——其底层逻辑，与阿里的千问AI眼镜直接打通淘宝购物生态如出一辙。
更深远的改变在于资本市场的重估。童丹丹强调：“如果有一天，市场开始认识到京东手里有一个全球最大规模的、真实物理场景的训练数据集，在具身智能赛道上占据了先发优势，那它的估值逻辑就会发生根本变化——从一个运营驱动的公司，变成运营+数据双轮驱动的公司。后者的想象空间是完全不一样的。”
02 骑手是AI的“开路先锋”
如果说投资机器人是为了未来的入口生态布局，那么在本地生活市场的激进投入，则是为了保住当下的流量大盘。
财报显示，京东2025年全年营收跨过1.3万亿大关，年度活跃用户也正式突破7亿。但这组看似稳健的数据背后，是国内电商大盘被抖音和拼多多两面夹击的现实，2025年京东净利润(GAAP)较去年缩水过半仅为196亿元，本质上是牺牲利润在为流量和新业务“交学费”。
2025年，京东通过补贴策略拿下了约15%的外卖市场份额，代价是第四季度该板块单季经营亏损达148亿元。这一动作也加剧了行业竞争，阿里同样撒下真金白银补贴外卖，并将饿了么更名为“淘宝闪购”并接入淘宝一级入口；而美团在价格防御中，2025年全年亏掉了超230亿元。
在一个全行业均面临盈利压力的战场里，京东CEO许冉定下30%的市占率目标，本质上是一场不得不打的防御战。
庄帅指出，京东的基本盘(3C、家电)属于典型的低频消费，如果不掌握外卖这类高频业务，主站App的打开率将被逐步稀释。因此京东外卖并非单纯为了与美团抗衡，而是希望通过高频业务获取新用户并提高粘性。
“京东试图将供应链能力从送商品延伸至送服务，在激活主站流量的同时，拓宽物流服务的护城河。”他补充道。
对此，童丹丹提供了一个更具体的“用户价值”观察视角。她认为，外卖能让京东从“有事才想起”的购物工具，变成用户每天都会打开的本地生活入口，从而交叉拉动日百、商超的销售。
对于30%的目标，她指出更像是个战略表态。京东外卖的切入点是不打价格战，而是主打“品质”和“确定性”。“给骑手缴五险一金，做七鲜小厨保证出餐品质，这是复用它在零售领域积累的履约能力和用户信任，服务那部分对准时、干净有要求的用户。”
而更为隐蔽的算盘在于，外卖业务不仅是防御，更是京东全盘AI战略的基础设施。这恰好印证了前文童丹丹所指出的“数据油井”逻辑。
只有维持住庞大的外卖单量，才能养活数以十万计走街串巷的骑手。这支庞大的运力网络，支撑起了京东在生鲜、药品等即时零售业务上“半小时达”的履约基础；更关键的是，他们也是京东在具身智能领域数据采集的核心助力，是这座“数据油井”最核心的开采者。
当这批骑手在复杂的城市街道、楼宇和餐厅中穿梭时，其移动端沉淀下的高精度位置轨迹、交付时长分布以及室内外空间的拓扑关系，构成了具身大模型训练中极为稀缺的真实物理世界行为数据。配合京东自研无人配送车搭载的视觉与雷达感知，京东正构建起一套从“路端”到“门端”的标准化空间数字化网络。
换言之，京东在外卖战场上烧掉的百亿补贴，本质上是在为整个集团的AI战略提前铺设一张庞大的基础数据网络。
03 重资产出海为“供应链反哺”
在国内多线开战的同时，京东的海外业务也在近期迎来了实质性进展。
3月16日，京东旗下跨境电商平台Joybuy在英、德、法、荷、比、卢六国正式上线，并推出对标亚马逊Prime的JoyPlus会员服务，主打无限次免费配送等权益。
图源：京东官方公号
为了支撑这套履约体系，京东的投入依然很重。除了1月在英国莱斯特郡买下大型仓库、2月与物流巨头DHL深化结盟外，京东在2025年底更是以超180亿元人民币的价格，将德国零售巨头Ceconomy收入囊中。结合此前试图收购英国零售商Currys及Argos但最终未能达成的动作，京东在海外的策略已经非常明显。
在童丹丹看来，这种重模式源于京东“核心能力溢出”的必然。“同行做全托管、轻资产是因为快、报表好看，但京东的核心能力不是流量分发，而是把‘211限时达’这种极致的确定性，从北京做到上海，再从中国做到欧洲。轻资产控制不了履约体验，京东在海外投的是它能控制的东西——时效与可靠性。”
她强调，这种模式虽然慢，但一旦建成就是极深的护城河。“当对手还在靠第三方物流拼价格时，京东用确定性建立了品牌心智。更重要的是，海外沉淀下来的运营数据、自动化技术、跨境供应链能力，最终都会流回国内，反哺京东的主营业务。”
京东目前的整体诉求，正从单纯追求交易规模，转向打造全业态的“超级供应链服务”。重仓具身智能以求内部降本，加码外卖市场以保高频流量，豪掷重金出海以图底层反哺。这三项看似风马牛不相及的业务，在童丹丹眼中，本质上是在为京东的同一个商业飞轮积攒势能。
然而，试图用底层的供应链能力同时承载多个耗资巨大的业务，挑战同样显而易见。童丹丹指出，多线作战对资金和管理的压力巨大，外卖的亏损短期会拖累报表，海外的重资产投入需要极长的回报周期。“京东能不能在三条战线同时推进的同时，保持核心零售业务的健康增长，这非常考验管理层的能力。”
尽管当下留给京东试错的时间和资金窗口似乎正变得越来越窄炒股配资杠杆，但她认为京东正在做一件对的事：“在行业都追求轻和快的时候，它选择继续往深里走，往厚里走。这种定力本身就是一种护城河。在一切都在加速迭代的时代里，总有人要走一条长而正确的路。”
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